Blended finance e finanziamento tradizionale: le differenze
Il finanziamento tradizionale finanzia un progetto quando il rendimento atteso giustifica il rischio. La blended finance è per i progetti in cui questo non accade — non ancora. Combina capitale pubblico, filantropico e di sviluppo con investimenti privati per ridurre il rischio quanto basta a rendere finanziabile un progetto valido. La differenza non sta nel merito del progetto, ma nella struttura che lo porta a essere finanziato.
| Blended Finance | Traditional Financing | |
|---|---|---|
| Fonti di capitale | Capitale pubblico, filantropico e di sviluppo accanto a investimenti privati. | Solo capitale commerciale: banche, fondi, investitori privati. |
| Propensione al rischio | Strutturata per assorbire il rischio, con posizioni first-loss e garanzie. | Avversa al rischio. Resta fuori quando il rischio supera il rendimento. |
| Rendimento atteso | Misto. Gli strati catalitici accettano meno perché entri il capitale a tasso di mercato. | Un rendimento di mercato corretto per il rischio su ogni euro investito. |
| Dove si colloca | Mercati emergenti e settori che il mercato non finanzia da solo. | Progetti in cui il rendimento già supera il rischio. |
| Che cosa lo rende possibile | Capitale catalitico che riduce il rischio per il capitale privato. | Un rendimento all'altezza del prezzo che il mercato attribuisce al rischio. |
| Chi riunisce le parti | Serve un partner credibile che componga e allinei le parti. | Un debitore e un creditore trattano direttamente. |
| Progetti tipici | Infrastrutture, energia, sanità, agricoltura in regioni a rischio più elevato. | Progetti finanziabili in via commerciale in mercati consolidati. |
Che cos'è il finanziamento tradizionale
Il finanziamento tradizionale, detto anche finanziamento commerciale, finanzia un progetto a condizioni di mercato, prezzate sul rischio che l'investitore si assume. Una banca, un fondo o un investitore privato pondera il rendimento atteso rispetto a quel rischio e si impegna solo quando il rendimento lo giustifica. È una disciplina solida, ma ha un limite. Dove il rischio percepito è troppo elevato per il rendimento offerto, il capitale resta alla larga. Accade di frequente nei mercati in via di sviluppo ed emergenti, dove il rischio politico, regolatorio e valutario può lasciare senza finanziamento, dal solo mercato, progetti anche validi.
Che cos'è la blended finance
La blended finance è l'impiego strategico di capitale pubblico, filantropico e di sviluppo per mobilitare investimenti privati verso progetti che, altrimenti, sarebbero troppo rischiosi per i soli investitori commerciali. Opera attraverso il capitale catalitico: una quota relativamente contenuta di risorse pubbliche, filantropiche o di sviluppo che accetta un rischio maggiore o un rendimento inferiore, impiegata per attrarre investimenti privati assai più ingenti, spesso un multiplo della somma iniziale. Posizioni first-loss e garanzie riducono il rischio quanto basta perché il capitale commerciale, che altrimenti resterebbe fuori, possa entrare con fiducia.
Dove si integrano
I due non sono alternativi. La blended finance esiste per portare il capitale tradizionale dove da solo non andrebbe. Gli investitori privati cercano comunque un rendimento di mercato, e una struttura ben costruita consente loro di ottenerlo a un rischio che il disegno è pensato per contenere. Lo strato catalitico non sostituisce il capitale commerciale: gli fa spazio. L'obiettivo è duraturo: un progetto ben strutturato può trasformarsi in un asset di lungo periodo, a titolarità locale e capace di generare ricavi, una volta assolti gli impegni verso i donatori.
Il ruolo di Lincoln
Il capitale segue la fiducia, e la fiducia dipende da un partner credibile che riunisca le parti. Lincoln struttura le partnership e porta al tavolo gli attori — istituzioni di governo, organismi multilaterali, fondi di sviluppo, ONG, imprese e capitale privato — e li mantiene allineati finché gli impegni non sono concreti. Questo significa facilitare il dialogo tra istituzioni di diversi Paesi, strutturare le partnership e condurre la paziente attività diplomatica che tiene unita una coalizione. La maggior parte degli studi offre consulenza su strutture di questo tipo. Lincoln le compone, il più delle volte nei mercati emergenti, dove un dialogo ben impostato porta un progetto dall'intento all'esecuzione.
Domande frequenti
- Qual è la differenza tra blended finance e finanziamento tradizionale?
- Il finanziamento tradizionale finanzia un progetto a condizioni di mercato quando il rendimento giustifica il rischio. La blended finance combina capitale pubblico, filantropico e di sviluppo con investimenti privati per ridurre il rischio su un progetto valido che il capitale commerciale, altrimenti, rifiuterebbe — situazione comune nei mercati in via di sviluppo ed emergenti.
- Perché il finanziamento tradizionale non finanzia alcuni progetti?
- Gli investitori commerciali prezzano ogni euro su un rendimento di mercato corretto per il rischio. Dove il rischio percepito — politico, regolatorio o valutario — è troppo elevato per il rendimento offerto, rinunciano. Il progetto può comunque essere valido: è il mercato, da solo, a non finanziarlo.
- Come fa la blended finance ad attrarre il capitale privato che il finanziamento tradizionale non riesce a mobilitare?
- Attraverso il capitale catalitico: risorse pubbliche, filantropiche o di sviluppo che accettano un rischio maggiore o un rendimento inferiore, spesso in posizione first-loss. Assorbendo le perdite iniziali, riduce il rischio quanto basta perché gli investitori commerciali entrino a un rendimento di mercato.
- Quando un progetto dovrebbe ricorrere alla blended finance anziché al finanziamento tradizionale?
- Quando il progetto è valido ma il mercato non lo prezza: di norma nei mercati emergenti, o in settori come infrastrutture, energia, sanità e agricoltura, dove il rischio politico, regolatorio o valutario scoraggia il capitale commerciale. Dove il rendimento già supera il rischio, il finanziamento tradizionale è la via più lineare.
Correlati
Più di mille organizzazioni si affidano a noi dal 2003.
Avvia una collaborazione